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中國(guó)制造業(yè)PMI由四月份的51.1微降至五月份的51.0，進(jìn)而降至六月份的50.9。總體而言，近幾個(gè)月中國(guó)總體PMI一直在51.0左右波動(dòng)，表明二季度制造業(yè)發(fā)展穩(wěn)定。

四至六月的生產(chǎn)指數(shù)表現(xiàn)強(qiáng)勁，說明近幾個(gè)月制造業(yè)生產(chǎn)處于穩(wěn)定擴(kuò)張狀態(tài)。這一擴(kuò)張狀態(tài)由總體新訂單量支撐。四至六月新訂單指數(shù)在51.3~52.0區(qū)間運(yùn)行，表明近期市場(chǎng)整體需求穩(wěn)步回升。

近期工業(yè)品價(jià)格持續(xù)上漲但增速放緩。出廠價(jià)格指數(shù)由五月份的60.6回落至六月份的51.4。近期產(chǎn)品出廠價(jià)格漲幅放緩，部分原因是近期原材料價(jià)格漲幅較小。購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)從五月份的 72.8 跌至六月份的 61.2。

下表顯示了分項(xiàng)指數(shù)對(duì)總體 PMI 變化的貢獻(xiàn)。二季度總體PMI上升主要是由于生產(chǎn)指數(shù)（占總體PMI比重25%）和新訂單指數(shù)（占總體PMI比重 30%）上升。12個(gè)分項(xiàng)指數(shù)（即不包括供應(yīng)商配送時(shí)間指數(shù)）中，近三個(gè)月生產(chǎn)、新訂單、購(gòu)進(jìn)價(jià)格、出廠價(jià)格，以及生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)預(yù)期指數(shù)均處于擴(kuò)張區(qū)間。同期，積壓訂單、產(chǎn)成品庫(kù)存、原材料庫(kù)存、從業(yè)人員指數(shù)均處于收縮區(qū)間。 

總體PMI, 2019年7月至2021年6月

數(shù)據(jù)來(lái)源：中國(guó)物流與采購(gòu)聯(lián)合會(huì)，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局

利豐研究中心整理

總體PMI和分項(xiàng)指數(shù), 2005年1月至2021年6月

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總體 PMI 和分項(xiàng)指數(shù), 2021年4至6月

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大中型企業(yè)持續(xù)擴(kuò)張

四至六月，大型企業(yè)PMI保持在51.7~51.8的高位窄幅區(qū)間，表明大型企業(yè)規(guī)模持續(xù)持續(xù)擴(kuò)張。中型企業(yè)PMI從四月的50.3升至五月的51.1后，六月回落至50.8，表明近期中型企業(yè)擴(kuò)張速度放緩。

小型企業(yè)顯頹勢(shì)

小型企業(yè)PMI從四月的50.8回落至五月的48.8，進(jìn)而六月回升至49.1。小型企業(yè)PMI自五月以來(lái)一直處于枯榮線下方，表明近期小企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)困難。

大中小型企業(yè)PMI, 2021年4~6月

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制造業(yè)生產(chǎn)持續(xù)穩(wěn)步擴(kuò)張

生產(chǎn)指數(shù)從四月份的 52.2 上升到五月份的 52.7，之后在六月份下降至51.9。該指數(shù)一直保持在 52.0左右的高位區(qū)間，表明制造業(yè)生產(chǎn)穩(wěn)定擴(kuò)張。

新訂單增長(zhǎng)助力制造業(yè)生產(chǎn)擴(kuò)張

截至六月，產(chǎn)成品庫(kù)存指數(shù)已連續(xù) 99 個(gè)月處于收縮區(qū)間，因此今年二季度的產(chǎn)出增長(zhǎng)主要受新訂單增長(zhǎng)而非補(bǔ)庫(kù)存活動(dòng)的推動(dòng)。然而，當(dāng)制造商庫(kù)存耗盡或重拾補(bǔ)貨信心時(shí)，產(chǎn)量可能會(huì)錄得強(qiáng)勁增長(zhǎng)。

生產(chǎn)指數(shù), 2019年7月至2021年6月

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三季度制造業(yè)生產(chǎn)將保持高增長(zhǎng)

鑒于整體需求改善，預(yù)計(jì) 2021 年三季度中國(guó)的工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)將超過7.0%。盡管如此，中國(guó)制造商面臨的挑戰(zhàn)包括中美之間持續(xù)的貿(mào)易摩擦，國(guó)際市場(chǎng)的激烈競(jìng)爭(zhēng)，部分地區(qū)的電力短缺，以及政府減少工業(yè)碳排放的堅(jiān)定決心。

市場(chǎng)總體需求穩(wěn)步增長(zhǎng)

四至六月，新訂單指數(shù)保持在50以上，并在51.3~52.0窄幅區(qū)間波動(dòng)，表明近期市場(chǎng)整體需求穩(wěn)步回升。

同時(shí)，新出口訂單指數(shù)從四月份的50.4下降到五月份的48.3，六月份進(jìn)一步跌至一年新低48.1，表明近期新出口訂單有所下降。

新訂單指數(shù)和新出口訂單指數(shù)走勢(shì)關(guān)系（2005年1月至2020年12月）

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新訂單指數(shù)和新出口訂單指數(shù)關(guān)系（2005年1月至2021年3月）

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外需持續(xù)復(fù)蘇有利于三季度出口

下表顯示了新出口訂單指數(shù)與中國(guó)出口同比增長(zhǎng)率的關(guān)系圖。從圖表11可以看出，新出口訂單指數(shù)與外部經(jīng)濟(jì)體，尤其是發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的相關(guān)性很強(qiáng)。2021年二季度經(jīng)合組織綜合領(lǐng)先指標(biāo)繼續(xù)回升，表明中國(guó)出口的外部需求持續(xù)復(fù)蘇。總而言之，我們預(yù)計(jì) 2021 年三季度中國(guó)出口將增長(zhǎng)10.0%。

新出口訂單指數(shù)和出口增長(zhǎng)，2016年7月至2021年6月

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從業(yè)人員指數(shù)企穩(wěn)表明制造業(yè)就業(yè)形勢(shì)穩(wěn)定

四月份從業(yè)人員指數(shù)為 49.6，五月份為 48.9，六月份為 49.2。該指數(shù)穩(wěn)定在49.0附近，表明過去幾個(gè)月制造業(yè)就業(yè)形勢(shì)穩(wěn)定。

2016年4月至2021年3月間，月度PMI和GDP增長(zhǎng)走勢(shì)的關(guān)系

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中國(guó)制造業(yè)的就業(yè)十分依賴出口部門。圖表 19 和 20 顯示了就業(yè)狀況隨制造業(yè)和整體經(jīng)濟(jì)變化的程度。鑒于出口部門和整體經(jīng)濟(jì)的持續(xù)增長(zhǎng)，我們預(yù)計(jì)三季度制造業(yè)的就業(yè)形勢(shì)將保持穩(wěn)定。

從業(yè)人員指數(shù)和新出口訂單指數(shù)，2005年1月至2021年6月

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從業(yè)人員指數(shù)和實(shí)際GDP增長(zhǎng)，2016年7月至2021年6月

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